疯狂的维生素

从2017年8月至今，维生素的大部分品种都经历了一轮大起大落，其中维生素A在2017年8月初的价格是145元/kg，仅4个月后的12月底就涨到了1400元/kg，飙涨了近10倍，随后又一路下跌，半年时间跌幅超过40%。

到底是什么原因导致维生素价格暴涨暴跌，是否有指标能够洞悉维生素的价格变动?

带着这些疑问，风云君今天就来分析下维生素价格波动的原因。

01

维生素概述

维生素(英语：Vitamin)是一系列有机化合物的统称，是人和动物生长六大营养要素(糖、脂肪、蛋白质、盐类、维生素、水)之一，对机体的新陈代谢、生长、发育、健康有极重要作用。

维生素是机体维持正常代谢和功能所必须的一类低分子化合物。大多数必须从食物中获得，仅少数可在体内合成或由肠道细菌产生。

维生素不能像糖类、蛋白质及脂肪那样可以产生能量，组成细胞，但是它们对生物体的新陈代谢起调节作用。

缺乏维生素会导致严重的健康问题，适量摄取维生素可以保持身体强壮健康，过量摄取维生素却会导致中毒。

目前已经发现的维生素有60余种，大部分都已经可以通过人工合成，其中维生素A、C、E和部分B族(B3、B5)等是目前全球产销居前的细分品种。

尤其是维生素C全球年产能20万吨，最大的维生素品种，VB3(烟酰胺)也有10万吨左右产能;叶酸、维生素B2、维生素B6、生物素等产量和需求量较小，全球生产和需求量在1万吨以下，属小品种维生素。

主要维生素产能、需求以及常见缺乏症：

(来源：市场公开信息 注，“*”是2016年数据，“**”是2015年数据)

在整个维生素行业中，维生素A、B1、B2、B3、B5、C、E等的产能和市场需求较大，限于篇幅，本文主要讨论维生素A、B3、C以及E等四个细分产品。

02

维生素价格的影响因素

尽管经历了2017年下半年的价格暴涨，但从目前来看，维生素行业仍然处于供大于求的情况。2018年维生素价格呈现单边下跌的态势，今后，因供给端间歇性收缩产能或限产而导致价格大幅波动的情况仍然存在。

（一）供给端是引发价格波动的主要原因

维生素下游主要需求端饲料行业对维生素需求刚性且稳定。

中国产业信息网数据显示，近十年来全球饲料产量基本保持1%-3%的稳定增长，2016年全球饲料首次超过10亿吨，同比2015年增长3.7%，我国饲料生产量累计2.9亿吨，同比增长3.8%。饲用维生素需求伴随饲料行业低速稳定增长，不存在需求爆发增长情况。

供给端是维生素价格周期波动的主要原因，环保和生产事故是价格上涨驱动主因。

数据显示2015年中国维生素总产量26万吨，占全球份额上升至70%。目前全球维生素行业生产格局基本形成了以我国为生产中心，海外德国巴斯夫、荷兰帝斯曼(DSM)补充的三极生产格局。因此，我国的维生素行业的产能收缩在很大程度上影响维生素供给，进而引发维生素价格波动。

维生素工业生产采用化工合成或者生物发酵生产，污染物排放量较大，与炼油、印染、冶金等同属于环保严格监管的行业。

尤其是2017年中央环保督察组加大督查力度，使得部分维生素生产企业减少生产缩减产量，甚至停产，由于大部分维生素细分品种生产格局相对集中，几家产量优势企业减产或停产，引起相关品种维生素未来供应急剧萎缩担忧，市场报价飙升。

如2016年初以来，山东环保督查，维生素B5(泛酸钙)主要生产企业山东华辰和新发减产或停产，维生素B5价格短期从56元/千克飙涨12倍至最高730元/千克。

另外，生产事故也极易引起相关品种市场价格飙升，如2017年10月份德国BASF柠檬醛厂爆炸事故停产，导致维生素A生产原料供应紧张，维生素A市场报价飙涨到目前1400元/kg水平，相对于2016年7月份价格上涨近10倍。

也就是说，关注维生素价格波动，重点关注环保和安全事件(事故)。

（二）需求端对价格波动不敏感

维生素下游主要是饲料、食品添加剂和医药保健品，除部分维生素如维生素C外，大部分品种饲料用量占比70%以上。维生素对畜禽而言，需要量极少，但对维持畜禽正常的免疫功能具有重要的作用。

现代养殖业大多采用集约化，动物脱离阳光、土壤、青绿饲料等自然条件，仅依靠配合饲料中的养分，极易缺乏维生素。因此，饲料中必须添加各种维生素，以满足畜禽的营养需要。

由于维生素在饲料中添加量小，因此饲料行业对维生素涨价不敏感。