疯狂的维生素(2)

维生素在各种畜禽饲料中因动物类别、育龄、健康状况等添加量各不同，但是吨饲料添加量最高仅有克级别，如维生素E每吨饲料添加50克，有的甚至只有毫克级别。

在饲料成本占比中，豆粕、玉米等蛋白和能量类占饲料85%以上成本，生产等其他成本10%左右，微量矿物元素、氨基酸、维生素等预混料占5%左右，单品种维生素在饲料成本中占比就更小，维生素不是饲料企业成本控制主要考虑因素。因此，维生素价格的波动对下游饲料企业的影响不明显。

03

维生素行业格局

2000年以来，国际巨头间并购整合不断。

2001年德国巴斯夫收购日本武田，2003年荷兰帝斯曼17.5亿元收购罗氏维生素业务，罗纳普兰克把维生素业务转给安万特，安万特又被安迪苏收购，2006年中国央企蓝星集团斥资4亿欧元全资收购安迪苏，并在2015年实现国内A股借壳上市。

同时，鉴于世界主要发达国家环保持续严格监管、打击垄断价格操纵等原因，部分生产企业退出或关停相关维生素生产，如伊斯曼化学、德固赛、默克和日本卫材制药等大型的生产企业退出了维生素市场;荷兰帝斯曼、德国巴斯夫和龙沙公司关停了其在美国的维生素C和维生素E生产装置。2008年法国安迪苏由于成本劣势，退出维生素E市场。

目前全球维生素行业生产格局基本形成了以我国为生产中心，海外德国巴斯夫、荷兰帝斯曼(DSM)补充的三极生产格局。

趁着国际巨头生产布局调整时机，我国相继突破相关维生素品种生产技术封锁，2006年，我国维生素总产量15万吨，占全球份额的46%;到2015年，中国维生素总产量26万吨，占全球份额上升至70%。世界维生素行业的竞争格局经过多年企业并购整合、生产企业调整、产业国际转移，已经形成了比较强的集中度。

在具体是细分系列看来看，行业的格局又呈现不同的特征。

（一）维生素A

维生素A(VitaminA)化学名为视黄醇，是最早被发现的维生素，是脂溶性的醇类物质。人体缺乏维生素A，影响暗适应能力(夜盲症)，如儿童发育不良、皮肤干燥、干眼病、夜盲症，老年斑等。

1、供需结构

目前，全球维生素A总产能约2.9万吨，维生素A全球市场是典型的寡头垄断市场，全球仅有帝斯曼、巴斯夫、安迪苏、新和成、浙江医药、金达威6家生产企业，行业集中度高。

帝斯曼(DSM)是维生素A生产龙头，约有7500吨产能，市场占比约26%，BASF有6300吨产能，市占率约21%，但是控制全球60%以上柠檬醛产能，是全球三大柠檬醛生产厂商之一，对维生素A价格有举足轻重影响，国内三大生产商分别是新和成(6000吨)、浙江医药(3000吨)和金达威(2500吨)。

今后几年新增产能较少，国内新和成维生素A生产线升级改造后，产能有望上升到1万吨，BASF在2018年初开始对维生素A生产线进行升级改造，预计2020年产能提升20%-30%。

国内维生素A产能集中在浙江和福建两省，新和成维生素A生产线全部在浙江上虞基地，浙江医药维生素A产能集中在浙江绍兴昌海生物，金达威产能在福建厦门。维生素A主要生产企业及产能情况见下表：

全球总产能约3万吨，需求约2.5万吨左右，下游主要以饲用为主，占比超过80%，食品和医药保健品占维生素A消费约20%。

2、生产工艺

维生素A生产技术门槛较高，目前维生素A工业生产的技术路线主要有Roche路线和BASF路线，两条路线均以β-紫罗兰酮为起始原料，目前帝斯曼和我国三大生产厂商均使用Roche技术路线，巴斯夫和安迪苏主要使用BASF路线，两条反应路线各有千秋，成本较为接近。

两种路线都必须以β-紫罗兰酮作为维生素A生产的主要原料，而柠檬醛又是合成β-紫罗兰酮最重要的原料，见下图：

维生素A的关键起始原料β-紫罗兰酮在工业大规模生产中是由柠檬醛为起始原料合成，目前全球柠檬醛产能主要集中在巴斯夫、新和成和日本可乐丽三大公司，其中约60%的柠檬醛供应量来自巴斯夫。

2016年和2017年维生素A两次价格大幅上涨都是源于BASF德国工厂生产事故，影响柠檬醛全球供应，最终传导下游维生素A价格暴涨，柠檬醛是维生素A生产的瓶颈。