肖志刚：我是一个逻辑追逐者而不是信息追逐者(2)

中国基金报：今年以来，你管理的天弘永定价值成长基金在同类型产品中业绩排名第二，这主要得益于重仓农业股。很多投资者认为，中国虽然是农业大国，但农业类上市公司很难做大做强，毛利率也不高。你重仓农业股的逻辑是什么？

肖志刚：我重仓农业股的逻辑其实很简单，就是基于猪肉价格肯定还要上涨这一判断。

过去几年肉价不断下跌，养殖户喂养母猪、繁殖肉猪的积极性大大降低，去栏明显。养殖户大多是民营企业，最近几年养猪亏钱之后，从银行贷款的难度进一步加大，毕竟银行的信贷资产更加倾向于国企和央企。缺少信贷和资金支持，母猪去产能还会继续。供给减少，需求缺口并没有明显下降，存栏上不来，信贷又比以前更加紧张，猪肉价格只会继续上涨。既然猪肉价格还会上涨，农业股当然就存在投资机会。

中国基金报：但有人说你重仓农业股，带有赌一赌的博好运心态。你还看好哪些行业？

肖志刚：我做投资特别不愿意去赌，重仓农业股无非是因为农业股确定性高。

A股市场上一向有炒趋势的传统，哪个行业趋势向上就买哪个行业。比如去年的传媒股，具有高成长性和稀缺性，估值当然也就享受一定的溢价了。我买农业股是基于基本面的，农业股的估值和每股盈余(EPS)出现了“双升”的趋势，也就是说基本面不断改善，估值也不断在提升。每个行业、每家上市公司都有自己的商业模式，每一位投资者想要成功，也必须有自己的商业模式，或者叫投资理念。

我认为农业股的上涨并没有结束，因为猪肉价格还会继续上涨。我选择卖出股票除非出现两种情况：基本面拐点向下，估值拐点向下。我重仓农业股绝不是在赌，我相信我的投资模式，也相信我的选股能力不差。

其他行业方面，国企改革概念、天然气的价格改革概念、互联网、消费升级中的奢侈品和汽车，这些我也都比较看好。这些行业中的很多股票，不仅EPS会继续上升，估值也会继续向上。

中国基金报：你在投资市场上赚钱的核心方式是什么？

肖志刚：在我看来，赚钱的方式主要分为两种，即空间套利和时间套利。

同一种东西在不同的空间有价差，比如这个商品在北方是一个价，在南方可能卖的价钱更高，这中间就存在空间套利的机会。空间套利者很多时候追求“量”的最大化，琢磨“怎么做”以及怎么跟不同的人打交道。时间套利者则喜欢追问“为什么”，比如农业股为什么会涨？涨到什么阶段？

很多做投资的人都不怎么会跟人打交道，我也是这样，所以我主要是时间套利者，喜欢琢磨“为什么”，在股票市场找到时间套利的机会。

追求市场运行的内在逻辑

中国基金报：资本市场信息庞杂，甚至泛滥，而逻辑很多时候又太“高大上”，普通投资者搞不懂，有的人靠信息搜集炒股，有的人则沉迷于逻辑的迷宫，你是怎么给自己归类的？

肖志刚：在我看来，投资就是“信息+逻辑”的过程。

做投资首先是信息搜集，包括定性的信息，比如行业领袖观点、看法等，还包括定量的信息，比如上市公司的财务数据等。定量数据的获取和搜集，以前大多是人工的，现在有了云计算这些先进的互联网工具。互联网手段可以提高效率、降低交易成本，比如我对农业股的投资，在定量的数据处理上就主要是通过云计算等互联网手段。当然，在定量的数据研究基础之上，还要参考大量的定性信息，然后自己做出投资决策。

信息有三个维度：广度、深度、速度。很多投资者主要是沉浸在追求信息的广度和速度上，那么多的投资者整天忙于打探消息，甚至有人认为炒股就是看谁能抓到所谓内幕消息，然而这个社会最不缺的可能就是信息了，信息海洋有时候甚至让我们感到压抑。

我重视信息，但我更重视信息的深度。市场热点都是基于资金推动的，而追逐市场热点往往比拼的是获得信息的速度和广度，我不会频繁追寻热点，基于风格轮动的投资风险非常大，踩错节奏的成本也很大。

我追求的是市场运行的内在逻辑、行业和个股的逻辑，简单地说，我是一个逻辑追逐者，而不是信息追逐者。

中国基金报：你觉得云计算等互联网手段对你的股票研究有什么帮助？