浙江震元生财路遭质疑 解酒药能带来多少利润(3)

而使出最大力气推荐浙江震元的当属安源证券。它在研报中标注：“美他多辛：真正解酒药，加快乙醛代谢，市场前景无比广阔，是未来最大看点”。

据记者了解，目前医院治疗急性酒精中毒的常用方法有：1、使用盐酸纳诺酮，起到提神醒脑的作用。 2、用葡萄糖、维生素水与生理盐水进行输液，可以稀释血液中过高的酒精浓度。 3、使用适当的辅助促尿剂，通过排水方式带动酒精少量排除。但是这些方法对酒精本身在人体内的代谢都没有作用。

安源证券则似乎下以定论：“美他多辛为乙醛脱氢酶激活剂，可以加快体内酒精的代谢排泄，在保护肝脏的同时可以真正用于醒酒。 ”

“整个代谢过程中最为关键的就是乙醇脱氢酶与乙醛脱氢酶的氧化作用，乙醇脱氢酶的差异相对较小，代谢过程中其活性会消耗。而乙醛脱氢酶代谢的个体差异大。 ”研报中表示，“总体上东方人乙醛脱氢酶的基因有缺陷，导致其活性比较低，而欧洲人一般乙醛脱氢酶的活性高，代谢快。乙醛脱氢酶活性较低会阻碍乙醛的氧化，从而导致乙醛在人体中浓度增大，人喝酒时脸红即是乙醛浓度过高的表现。 ”

透视财报

浙江震元净利润三级跳不分红

□记者 劳佳迪 报道

春节前夕，除了酒桌上的热门商机，另一个吸引目光的话题便是年终奖。而打算持浙江震元股票过节的股民们最关心的是：啥时候公司的利润增长才能变成看得见、摸得着的“金蛋”？

尴尬的是，这家近几年经营成绩单不错的公司一直秉持“不分配不转增”主义。记者综合2010年、2011年、2012年三年财报数据发现，从2010年下半年开始，董事会和股东大会的预案中便对公司净利润实行“不分配不转增”。

每股未分配利润超过1元

记者注意到，截至2012年11月6日，浙江震元的每股净资产达到6.65元，每股公积金4.44元，每股未分配利润达到1.03元。再乘以股本，公司目前账上未实行分配的利润总额超过了1.6亿元。

值得一提的是，从1997年至今，在18年之间，浙江震元一共累计分红8次，累计分红金额是0.71亿元。

而公司本身的业绩在过去几年一直增长迅速。尤其是2010年以后，公司的净利润增幅都在30%以上。众多券商对于2012年全年业绩的预测更显示：去年净利润将达到4730.42万元至5361.14万元。记者计算发现，其增长幅度很可能高达50%至70%。

这么多利润去了哪里？浙江震元对股民不够大方，但对高管却罕见慷慨。2011年公司制定了 《震元制药年度业绩激励基金实施方案》，设立震元制药年度业绩激励基金。

其激励的条件是2012-2014年度净利润分别不低于3000万元、4500万元和6000万元。当年应收账款占主营业务收入的比例不得超过前三年的平均数的1.1倍。

业绩激励的对象为公司高级管理人员，包括对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员、业务人员和管理骨干。激励基金提取比例为当年净利润的10%，最高不超过1000万元。这种直接奖励现金的做法在上市公司中并不常见。

制剂药“暴利”诱惑

记者注意到，之所以包括美他多辛在内的制剂药销售会成为浙江震元未来的主力，是因为对公司毛利贡献最大的是包括原料药销售与制剂药销售的医药工业，2012上半年医药工业毛利率达到23.44%，而其中制剂药销售毛利率高达43.02%。

据记者了解，公司的制剂生产车间在胜利西路老厂区，由于政府规划老厂区需要全部搬迁。目前公司已经在袍江工业区建设新的制剂生产车间，非公开发行股票募集的资金也已全部到位，拟投入3亿元建设震元科技园区二期升级改造项目（制剂产品），现在厂房都已基本封顶，正在进行内部施工，预计2013年新厂区会投产使用。

浙江震元的策略转型也是“时事所逼”。相形之下，占公司总收入77.87%的医药商业毛利率要低得多，只有9.99%。更严峻的是，现在浙江省内医药商业领域正在上演着五强争霸的格局，竞争日趋激烈。

本土的另外两大区域龙头企业是华东医药和英特集团。外来医药商业巨头上海医药通过收购完善其华东商业网络，国药控股亦早就开始在浙江的布局。这些医药商业巨头未来或将形成区域垄断、辐射全国的格局。