广西80亿扶持甘蔗渣生物发电 南宁糖业或受益

　　据介绍，80亿元投资中，实施制糖企业锅炉发电机组升级改造约30亿元，推进大型蔗渣生物质发电项目建设约50亿元。到2015年，通过推进百家制糖企业蔗渣生物质发电技术改造工程，实现挖潜和新增装机容量102万千瓦。

　　为实现这一目标，广西将加强政策引导。广西规定，榨季生产期间，制糖企业蔗渣生物质发电富余电量由供电企业接收上网，上网电价不低于0.38元/千瓦时。在此期间，供电企业不再向制糖企业收取并网运行变压器的基本电费和力率调整电费。

　　资料显示，广西境内制糖上市公司主要有南宁糖业（000911）。

　　南宁糖业：发债缓解资金压力，糖价预计将持续低迷

　　事件：

　　南宁糖业拟公开发行不超过人民币5.4亿元公司债券已获得证监会核准，发行规模为5.4亿元，票面利率询价区间为6.7～7.5%，于2012年9月14日向网下机构投资者询价。本期债券为7年固定利率债券，附第5年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。公司债券发行首日为2012年9月17日，网上申购期为2012年9月17日，网下认购期为2012年9月17日-2012年9月19日。

　　评论：

　　发债缓解公司资金压力

　　公司拟融资5.4亿元，其中2.2亿元用于银行贷款，其余用于补充流动资金。公司的长短期负债规模不断扩张，至2012年中期，已达到26.29亿元；资产负债率不断上升，达到68%，已获利息倍数已降至1以下，此次发行公司债能缓解公司资金压力。且新榨季即将来临，可用于支付农民甘蔗收购款。

　　2011/12榨季库存增加。因本年度白糖供给增加、下游需求不振、且进口大幅提高等因素，截止7月底，制糖企业工业库存达到约160万吨，比去年同比增加约70万吨，参照以往数据统计，9月份销量一般在50万吨左右，由此计算得出本榨季结转工业库存量将高达110万吨。即使国家在本榨季启动剩余50万吨的收储，仍有60万吨的剩余。

　　2012/13年度食糖产量将继续增加。因种植面积增加及甘蔗作物产地天气良好，预计2012/13年度食糖产量增长10.4%达1380万吨。

　　食糖替代品产品产量增加。因前两年白糖价格在7000元/吨附近，因价差促进了淀粉糖，如果葡糖浆、葡萄糖等替代品产量的快速增长。其中，2011年果葡糖浆产量达到236万吨，根据产能进度，预计果葡糖浆2012年的产量可能达到400万吨。

　　下游产品消费需求不足

　　因经济不景气，居民消费不振，主要含糖食品糖果、乳制品、罐头及碳酸饮料等的增速快速下滑，由去年的两位数增速下滑为个位数增长，碳酸饮料甚至出现负增长。

　　2012/13年度中国食糖供过于求，糖价将继续维持弱势

　　因国内食糖供给增加、进口激增及国外糖价低迷等因素，国内食糖价格持续下滑，目前南宁现货价为5850元/吨，接近成本价。不考虑国家收储及储备，2012/13年度中国食糖供应量约为1480万吨(产量1380 上年度库存110)，而消费需求约1400万吨，即使不考虑淀粉糖的替代，食糖依然供过于求，糖价也将继续维持弱势。

　　给予“中性”评级

　　国海证券（000750）预计公司2012、2013、2014年EPS分别为-0.08、-0.15、0.39元，糖价维持弱势，但不会大幅下跌，给予“中性”评级。