武锅股份退市将至 阿尔斯通在华被指水土不服(2)

　　从2003年开始，国内电力行业大发展，锅炉产品的价格水涨船高，“项目经常多得做不过来”。2003年到2006年，武锅股份的营业收入分别为12.38亿元、22.15亿元、28.74亿元、22.89亿元，净利润分别为2985.16万元、4486.41万元、2454.63万元、1005.32万元。

　　到了被收购的2007年，武锅股份突然陷入亏损，营业收入17.7亿元，亏损4.81亿元。并且，亏损从此成为武锅股份的常态，持续至今。

　　2009年，因归属上市公司股东净利润连续三年为负值，武锅股份于2010年4月9日起被暂停上市，这是其遭遇的首次退市危机。

　　武汉市政府出面拯救，当年补贴1亿元，将其从“退市边缘”拉了回来。然而，此后几年武锅股份继续亏损。至去年年底，累计亏损额度已经达到近20亿元。并且，武锅股份正逐渐被杭锅等后来者赶超，销售额连续5年不足10亿元，市场竞争力大不如从前。

　　中商情报网产业研究院行业研究员覃思林指出，2008-2013年的五年间，我国锅炉行业规模以上企业的销售额增长了一倍多，年均复合增长率达17.5%，直到2012-2013年，锅炉行业销售增速才明显放缓。但2013年全国规模以上锅炉企业销售收入仍达到1764亿元，同比增长9.7%。

　　针对亏损原因，武锅股份管理层曾表示，新武锅成立后，旧工厂向新工厂搬迁产生额外费用2.33亿元，此外工厂还出现销售不足和成本过高等情况。

　　然而，这种解释，在诸多关注武锅股份的人士看来缺乏说服力。武锅集团一内部人士向21世纪经济报道记者坦言，事实上，在阿尔斯通进来之前，武锅集团就已确定将厂址迁往江夏流芳园路1号，并早已做好应对准备，相关额外支出金额不至于如此之高，由其导致大量亏损的可能性也不大。

　　事实上，“在阿尔斯通进入之前，武锅股份签订的合同就已亏损7亿多元。”也就是说，当初收购时，如果按照订单执行，企业已是亏损生产。

　　上述武锅集团内部人士告诉21世纪经济报道记者，武锅股份在转手前的日子就已十分难过。“产品竞争力不强，主要通过低成本的方式拿订单。但中国电力行业发展速度加快，很多新产品对技术要求较高，武锅方面‘跟不上趟’，‘当时的报表上，很多数据并非完全真实’。”

　　另一锅炉设计人士也向21世纪经济报道记者指出，武锅在锅炉产品生产工艺上，管理环节比较松散，很多产品的标准并未完全执行。刘年发也透露称，阿尔斯通接手之后发现，很多报表中所列的资产，跟现实情况并不相符，甚至包括部分原材料。

　　变革失败：外资水土不服？

　　在阿尔斯通规划的中国市场蓝图里，要把武锅股份的本土品牌，与其自身的技术力量结合起来，“用高品质产品打开一片天地”。为此，接盘后，阿尔斯通精简人手，将原武锅股份的500多名冗员转给武锅集团，仅保留原武锅股份各个生产环节的技术人员和核心岗位人员。

　　由于锅炉生产的工艺相对比较复杂，特别是大型锅炉的工艺、参数要求都很高。阿尔斯通也制定了一套严格的管理和生产操作标准。

　　新武锅试图锐意革新，但此时的生产成本开始不断上涨。有锅炉企业财务负责人向21世纪经济报道记者透露，锅炉企业的成本主要由原材料、人工和管理成本构成。过去10年，原材料和人工成本逐年上涨，但产品价格却变化不大。比如一台300MW发电量的电站锅炉，国内一般售价1.4亿-1.5亿元。而早在10年前，其售价就已达1.3亿。行业的净利润逐年下滑，降至7%-8%左右。

　　而在如此大环境下，新武锅股份的产品价格却比国内同行高出很多，“最高差价能达到4-5倍。但中国的锅炉市场尚未完全市场化、规范化，高端的锅炉产品在国内的市场基本很小，甚至近乎没有，武锅股份的产品定位有一定落差。”

　　员工薪资福利也成为武锅股份的另一个负担。在与武汉市国资委签订合同之初，武锅股份曾经承诺，对员工有一定稳定的薪资上升机制。

　　“事实上，武锅股份的薪资每年都在增长，但普通员工涨幅相对不高，高管工资却实属不低。”一位武锅股份内部人士指出，普通员工薪资每年税前约6万－7万元，对比武汉市其他同类型公司，还算可以。

　　但其高管的薪资在武汉所有上市公司中却均属较高档次。以2013年为例，公司总经理陈杰年薪158.62万元，财务总监、副总陈伟豪88.86万元，前任董秘、副总秦亮1-9月份薪资49.99万元。全年高管支出总金额389.64万元。

　　对比其入不敷出的财务结构，这种薪酬激励方式也被不少股东质疑推高了公司的管理成本。

　　滑向退市：武锅沦为代工厂？