东阿阿胶前景有待考验 业绩增长陷入瓶颈期

　　至诚财经网()5月10日讯

　　2017年年报和2018年一季报显示，东阿阿胶的业绩增长仍然在持续放缓，其业绩增速已经创下了2006年以来的低点。同时，在原材料价格不断上涨，公众对于阿胶产品的功效仍存争议的背景下，这家老牌企业的未来之路正显得扑朔迷离。

　　业绩增速持续放缓

　　东阿阿胶的业绩增长正在陷入瓶颈期。4月28日，公司发布的一季报显示，报告期内，公司实现营业收入16.96亿元，同比增长1.17%，大幅低于去年同期的13.03%;归母净利润6.09亿元，同比增长0.8%，大幅低于去年同期的11.06%;扣非净利润5.97亿元，同比增长2.02%，大幅低于去年同期的12.01%。

　　从细节来看，母公司(主要是阿胶块和阿胶浆)实现收入13.58亿元，下滑7.19%。母公司实现净利润5.98亿元，同比增长2.95%。公司2018年一季度毛利率为67.11%，同比降低3.68个百分点;销售费用率18.09%，同比降低 4.08个百分点。经营性现金流为-3.88亿元，去年同期为1.44亿元，原因主要是本期支付税金增加及代收代付业务减少。

　　公司稍早之前发布的2017年年报则显示，报告期内，该公司实现营业收入73.72亿元，同比增长16.70%，较2016年同期的15.92%略有上升;归母净利润20.44亿元，同比增长10.36%，较2016年同期的14%继续下滑;扣非净利润19.61亿元，同比增长12.73%，较2016年同期的16.17%继续下滑。从业绩增速来看，该公司已经创下了2006年以来的新低。

　　从主要产品来看，公司的阿胶系列产品报告期内营业收入为62.89亿元，占总营业收入的85.31%，且占比有扩大趋势。阿胶系列产品2017年的毛利率为73.63%，同比下降0.48%。值得注意的是，东阿阿胶的管理层在年报公布的次日，就宣布将其种驴的折旧年限由原来的5年，延长到10年;同时，将淘汰后种驴的净残值率由原来的5%上调至60%。

　　实际上，从营业收入、净利润的同比增长比率来看，2015年以来东阿阿胶均呈现出明显的下滑趋势。对于这一趋势，二级市场也给出了反应。自2018年以来，截至5月9日收盘，东阿阿胶股价累计下跌了6.59%，而同期医药生物行业则上涨了10.45%。2017年6月，东阿阿胶最高上涨至72.71元，自那时以来，该公司股价已经累计下跌了22.6%，最低则一度下跌至51.40元。

　　而从主要流通股东的持股数量来看，则变动不大。2018年一季度东阿阿胶十大流通股东当中，华润医药投资有限公司、证金公司均进行了增持。截至5月8日，沪深港通持有该公司比例为6.73%，在5月2日、5月3日出现了较大幅度的净卖出。从股东户数来看，截至今年3月31日，东阿阿胶的股东总户数为8.70万户，仍然处于历史高位。总的来看，二级市场的投资者对于东阿阿胶的价值态度没有太大变化。

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