沃森生物暂停子公司转让 战略方向不变背后加码新冠疫苗

一纸股权转让公告让沃森生物（300142.SZ）处于风口浪尖，刚过2天就紧急按下暂停键。12月7日下午，沃森生物董事长李云春回应表示，为上海泽润引入战略投资者是公司基于现实业务和未来发展的战略性选择，不过公司董事会关注到投资者的情绪暂不推进交易，将进一步加强与投资者之间的沟通。在当前新冠肺炎疫情持续发展的背景下，公司重新调整战略，将对已布局的mRNA新冠疫苗等产品发力。

放弃子公司控股权的沃森生物怎么也没有想到，一纸引入战略投资者的公告会引发异常反响。12月4日晚间，沃森生物公告称，以11.41亿元将上海泽润32.6%的股权转让。转让完成后，沃森生物在泽润的股份从65.14%下降至28.50%，不再是泽润的控股股东。

消息一出立刻在投资圈引起轩然大波，对标万泰生物的市值，众多散户投资者认为“一个超700亿元市场的预期被沃森卖了11亿元”，引发了“贱卖”的声讨，而承载了这一预期是泽润所研发的HPV（宫颈癌）疫苗。虽然沃森生物暂停上海泽润股权转让交易，那么此举是否是沃森的“缓兵之计”？原定的接盘者到底是谁？沃森未来战略如何？

短期与中长期利益冲突 暂不推进交易

这个周末，沃森生物拟转让子公司上海泽润股权事项刷屏，消息披露后，持有沃森生物的机构股东们“炸了”。

上海泽润研发二价HPV（宫颈癌）疫苗、九价HPV疫苗多年，其中二价HPV疫苗药品注册申请在6月份获得受理，最快2021年上市。令投资者无法理解是，为什么沃森生物选择在二价HPV即将上市和九价HPV临床前夕转让股权？据证券研报预测，在不考虑海外市场的情况下，沃森二价HPV有望实现峰值销售收入24.58亿元。此外，11.4亿元的转让价格也让投资者无法接受。

在投资者的广泛质疑以及监管层的关注之下，沃森生物（300142）发布公告称，暂不将《关于签署上海泽润生物科技有限公司股权转让及增资协议的议案》提交公司2020年第六次临时股东大会审议。

针对暂停交易，李云春回应称，公司于12月6日下午紧急召开董事会，认真讨论了上述事项，在坚定自身战略方向的同时，也要广泛征求、充分听取并尊重股东的意见，因此暂不推进交易。

尽管交易方案颇受争议，但是在李云春看来，公司决定为上海泽润引入战略投资者是综合考量所作出的谨慎决策，在沃森获取发展资金的同时，也可以借助合作伙伴之力，为泽润的HPV疫苗等项目产品加强专业能力建设，包括产业链能力、临床研究能力，通过引入更多专业人才，加上原有的核心团队，形成一种合力，这个交易方案是兼顾了泽润的长期发展和投资者的长远利益。

李云春认为，导致沃森生物与股东发生摩擦的根源在于，公司中长期的利益与投资者短期利益发生分歧与冲突。“按照转让协议，出让控股权后沃森生物的相对份额有所减少，但是蛋糕做大了，作为第二大股东的沃森生物未来收益的绝对值未必少。况且，根据协议约定，沃森生物还锁定了HPV产品上市后五年内的销售权，这部分核心利益仍然能够得到有效保障。”

做为一个从沃森上市之初就开始跟踪的投资者，德传医疗基金董事长姜广策表示，深知疫苗行业没有研发就没有未来，自2010年上市以来，沃森累积研发投入超20亿元，此次让渡一部分价值让更强有力的伙伴进来可以加快泽润的发展。同时，对于沃森来说拿回11个亿现金来再投入到mRNA疫苗等新领域的研发，对沃森的未来只有好处没有坏处。

背后接盘者意欲何为？

虽然沃森生物考虑到投资者而按下了暂停交易键，但其背后引入的战略投资者却不容忽视。根据沃森生物披露的公告显示，其将所持上海泽润32.6%的股权向淄博韵泽创业投资合伙企业（下称“淄博韵泽”）、永修观由昭德股权投资基金转让（下称“永修观由”）。

天眼查显示，淄博韵泽的大股东是西安泰明股权投资合伙企业，占99.9%的股权，而西安泰明的背后大股东是杭州泰格医药科技股份有限公司；与此同时，永修观由背后的大股东也指向了泰格医药。

那么泰格医药是谁？公开资料显示，泰格医药成立于2004年，总部位于杭州，2012年在深交所上市，2020年港交所上市，成为国内第三家“A+H”的CRO企业。2016年底，泰格医药已完成600多家国内外客户委托的数百项临床试验、生物统计和注册申报等项目，因参与80余种国内创新药临床试验，而被誉为 “创新型CRO”。

据泰格医药（300347.SZ）半年报显示，截至2020年6月30日，泰格医药已经是57家医疗健康行业内创新型公司及其他公司的战略投资者，也是39 家医药基金的有限合伙人。至今年6月30日，其非上市基金投资达到了18亿元之多，较去年同期末增幅高达73.06%。

对于频繁的投资操作，泰格医药CFO兼公司董秘高俊曾对媒体表示，泰格医药的投资收益与主营业务关联度较大，具备一定的可持续性。今年上半年，实现营业收入14.52亿元，同比增长8.58%，净利润9.99亿元。

高俊表示，公司通过直接投资、参与医疗类投资基金等方式形成国内创新药械类临床投资生态圈。泰格医药主要关注创新生物技术和医疗器械行业，在投资时主要关注处于早期研发阶段的创新项目。

另外，泰格医药将投资并购视为其核心竞争力之一，并通过这种手段一方面不断完善临床研究服务。比如，2014年以5025万美金收购美国方达医药67%股权，提升了泰格医药的实验室服务能力，2019年泰格医药将方达医药分拆赴港上市。

从泰格的布局可以看出，沃森生物并不是单纯将其股权转让给对方，而是借助其现有的渠道和资源，加速HPV的产业化发展。

事实上，早在今年5月26日，上海泽润的投权变更就增加了杭州泰格股权投资合伙企业，同时增加的还有天津高瓴楚盈投资合伙企业，两者持有股权分别为2.55%、8.5%，而高瓴在健康领域的布局尤其多。那么这就意味着，沃森通过战略合作一方面加速泽润HPV的审批进程，加速产业化运作；另一方面通过高瓴加速上市的步伐，募集资金提速。

建生产基地 加速新冠疫苗布局

尽管外界对于沃森生物转让子公司控股权颇为不解，但是孰不知其真正看中的并不仅仅是HPV，而是mRNA新冠疫苗。有关方面称，相比于HPV疫苗，沃森生物更看好是行业新方向，即mRNA疫苗。

新冠疫情自首例确诊感染个案至今已近一年，尽管我国对疫情的防控取得了显著的成效，但从世界范围来看，疫情依然并未得到有效的控制。截至11月30日，全球累计确诊超过6300万例，死亡人数接近150万人。在疫情肆虐之际，各界人士都迫切希望能有一款有效的新冠疫苗诞生。

在此背景下，国内也有少数企业在mRNA疫苗这一新兴领域动作频频，沃森生物迅速切入这一赛道。早在今年5月12日，沃森生物就与苏州艾博生物科技有限公司就签署了共同开发带状疱疹mRNA疫苗合作协议、共同合作开展新型冠状病毒mRNA疫苗的临床前研究、临床研究并实施商业化生产的合作协议。

后者的新型冠状病毒mRNA疫苗（ARCoV）于今年6月进入临床I期研究阶段。沃森生物董事长李云春透露称，前述新冠mRNA疫苗的一期数据很快就会看到，“结果非常好”，而且“有订单来了”。

沃森生物负责人表示， 2020年新冠疫情的突发对疫苗行业的未来格局、发展趋势、政策导向及新技术的应用都产生了深刻影响，也将给疫苗行业和全球市场带来巨大变化。面对这一变化，公司重新调整战略步骤，加快了国际化步伐。

“在当前新冠疫情持续发展的背景下，一方面集中精力和资源，快速推进mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的临床研究进程和产业化建设，力争在明年上半年建成一定规模的新冠疫苗生产基地。另一方面，加大力度布局mRNA、腺病毒等技术平台，开发更多更好的重磅疫苗品种。同时，沃森一直在拓展包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗在内的已上市的七支疫苗产品的海外市场，争取更多市场份额。”该负责人透露。